Se ha perdido la correlación en el mercado. ¿Por qué?

Análisis General

Publicado: 2/15/2018 6:33:00 AM
Analyse Générale


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La correlación entre los tipos de interés, en este caso la rentabilidad del bono de 10 años americano, y la cotización del dólar, sobre todo contra el yen, es tradicionalmente directa y bastante alta.

Sin embargo, en los últimos días esta correlación no solo se ha perdido sino que funciona en sentido contrario, correlación inversa.

La razón de que habitualmente el dólar suba cuando la rentabilidad de los bonos es más alta se debe principalmente al apetito inversor de los fondos japoneses que aprovechan los repuntes de rentabilidad para invertir en bonos americanos y compran dólares para adquirirlos.

En esta ocasión estamos asistiendo a un flujo que vende bonos americanos (por ello sube la rentabilidad) y después vende los dólares que obtiene de la venta de bonos.

Este flujo de desinversión en activos de renta fija norteamericana, con toda probabilidad procede de uno de los mayores tenedores de deuda de este país, China.

Desde hace algunos meses las autoridades chinas vienen anunciado su intención de disminuir su portfolio de deuda americana. Esta es una de las razones para argumentar un euro o una libra más fuerte contra el dólar ya que China diversificaría su cartera y colocaría parte de su inversión en otros países.

Y efectivamente es lo que estamos observando, tanto el euro como la libra, a pesar de las mejores expectativas de subida de tipos de interés por parte de la Fed, se fortalecen contra un dólar que languidece día a día presionado por este potente flujo vendedor.

La cuestión es saber hasta dónde pueden llegar o más bien con que intensidad lo harán en el futuro en caso de seguir con ello.

En mi opinión, este movimiento no debería tener demasiado recorrido en el momento actual, pienso que las autoridades chinas tampoco tendrán gran interés en provocar un movimiento exagerado en una sola dirección en estas divisas.

En el caso del USD/JPY nos encontramos en niveles de soporte críticos y por otro lado, no tardarán las autoridades niponas en manifestar su desacuerdo con el fortalecimiento de su moneda. Por tanto, al menos una corrección al alza desde el nivel actual de 106.43 sería la opción más probable.

Correlación USD/JPY-Rentabilidad Bono a 10 años EE.UU.

Publicado en 15 feb. 2018, 11:26 GMT Entradas anteriores de Opinión del analista

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Fuente: FXSTREET.ES
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