La inflación de EE.UU. no cambiará las reglas del juego en los mercados

Análisis General

Publicado: 2/14/2018 6:38:00 AM
Analyse Générale


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La inflación de EE.UU. no cambiará las reglas del juego en los mercados

14 feb. 2018, 11:26 GMT

El crecimiento de los salarios en EE.UU. es menor que antes de la crisis financiera mundial 

La inflación seguirá siendo baja debido a factores estructurales como el envejecimiento o las nuevas tecnologías

Una fuerte sorpresa negativa en el dato de IPC llevaría al dólar más bajo y aumentaría el apetito por los activos de riesgo 

Un IPC más elevado del esperado provocaría más volatilidad

La inflación de EE.UU. se sitúa actualmente cerca de su objetivo en la mayoría de las medidas. Por ejemplo, el PCE (índice de precios del gasto en consumo personal), que es la medida de inflación preferida de la Reserva Federal, se sitúa en una tasa anual del 2%.

Sin embargo, a principios de 2017 la inflación subió significativamente debido al efecto base antes de desvanecerse el resto del año. Probablemente necesitemos recopilar más datos del primer trimestre para saber exactamente si el mercado hace bien preocupándose por la inflación. De hecho, lo que realmente necesitamos ver es el impacto de los precios del petróleo en los precios de la gasolina.

Hasta ahora, los consumidores no parecían demasiado preocupados por el aumento de la inflación. Las expectativas de inflación medidas por la Universidad de Michigan son bastante estables (alrededor de 2,5% en enero) pero el break-even de la tasa de inflación de los Estados Unidos (5-10 años en adelante) ha aumentado significativamente en los últimos tres meses (actualmente en 2,1%, que es el nivel más alto desde junio de 2015). Sin duda, esto es un ajuste, PERO no significa que la inflación se vaya a convertir en un problema en los próximos meses.

Últimamente, se ha prestado una gran atención a las tasas salariales más altas en los Estados Unidos. En realidad, el aumento observado en los últimos datos refleja parcialmente el impacto relacionado con la reducción de las horas trabajadas debido al mal tiempo. De hecho, el crecimiento de los salarios en EE.UU. es menor que antes de la crisis financiera mundial, pero también en la mayoría de los países desarrollados (excepto en Alemania).

Sí, la inflación está regresando poco a poco. En los países del G7 la media está en el 1,7%, pero es ligeramente inferior a la de febrero de 2017 (1,8%).

La inflación no cambiará las reglas del juego y seguirá siendo baja en comparación con periodos anteriores debido a factores estructurales como el envejecimiento o las nuevas tecnologías.

Los inversores están tratando de salir a la luz nuevamente, ya que ayer se vivió otra sesión razonablemente estable en Wall Street y el dólar estadounidense se debilitó. Es probable que la publicación del dato de IPC de EE.UU. hoy proporcione una zona clave para el USD.

Se espera un aumento moderado en la inflación subyacente de 0,3% intermensual y 1,7% interanual (después del 1,8% de diciembre). Una fuerte sorpresa negativa podría llevar al dólar más bajo y aumentar el apetito por los activos de riesgo, si el mercado interpreta que esto supondrá un ritmo más lento de alzas de tipos por la Fed (y se continuará vendiendo el dólar ante el empeoramiento de las perspectivas del déficit). 

En cambio, un dato de IPC más elevado del esperado tomaría desprevenido al mercado y probablemente provocaría más volatilidad.

El euro se ha recuperado con fuerza frente al dólar, aunque todavía no ha superado los últimos niveles de retrocesos en el EURUSD y probablemente requerirá nuevamente calma en todos los mercados para escalar por encima de 1.2500.

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